инвестиционная компания

Инвестиции

Мы поможем вам выбрать эффективные решения для роста вашего капитала

Знал бы когда выкуп, жил бы в Сочи

Идея от 08.02.2019

Доходность до 11%

Горизонт 31 декабря 2019

Аналитик ITI Capital

 

Роснефть: ограниченный потенциал роста сохраняется

 Мы оцениваем потенциал роста акций Роснефти до конца года в 10–12% от текущего уровня, а дивидендная доходность может составить 6–6,5%.

Ожидаемое увеличение добычи и сохранение устойчивых финансовых показателей в 2019 г. создают предпосылки для увеличения котировок до 460 руб. Риски для повышения котировок, на наш взгляд, связаны с медленным сокращением долга и дальнейшей отсрочкой программы выкупа акций (buy-back)

Растущая добыча нефти

За 2018 г. Роснефть увеличила добычу нефти на 2,1%, до 4 673 тыс. бнэ/сут., благодаря смягчению ограничений в рамках соглашения ОПЕК+ и активной разработке действующих и новых проектов. Добыча газа при этом снижается (-1,7% в 2018 г.). В 2019 г. компания планирует нарастить добычу нефти на 3–4,5% в зависимости от условий соглашения ОПЕК+ в первом полугодии 2019 г., что представляется весьма амбициозной целью. Тем не менее, ее достижение возможно за счет увеличения добычи на новых месторождениях (в том числе четырех запущенных в 4К18).

Устойчивые финансовые показатели

Согласно опубликованной 5 февраля отчетности по МСФО, чистая прибыль Роснефти за 2018 г. увеличилась в 2,5 раза, а EBITDA маржа – до 25%, с 23% в 2017 г., благодаря удорожанию нефти и повышению операционной эффективности. В 4К18 показатели прибыли ожидаемо снизились в квартальном сопоставлении. В частности, EBITDA маржа сократилась из-за эффекта высокой базы (22% в 4К18 против 27% в 3К18). Операционный денежный поток по МСФО достиг 1,502 трлн руб. за 2018 г., а свободный денежный поток (FCF) увеличился на 119 млрд руб. за 4К18, до 566 млрд руб. по итогам года (против отрицательной величины в 585 млрд руб. в 2017 г.). Мы не рассматриваем скорректированный показатель FCF, который Роснефть рассчитывает с поправкой на зачеты по полученным и сделанным предоплатам по долгосрочным поставкам нефти – он вдвое больше (1,1 трлн руб.), поскольку скорректированный FCF отражает условную расчетную величину денежного потока от текущей деятельности, а не реально полученные денежные средства в отчетном периоде.

Общая сумма задолженности по кредитам и займам к концу года увеличилась до 4,39 трлн руб. по сравнению с 4,04 трлн руб. на начало года, чистый долг при этом снизился за счет существенного увеличения остатка денежных средств (на 3,6% с начала года и на 0,7% за 4К18). Позитивным событием стало повышение кредитного рейтинга Роснефти агентством S&P до инвестиционного уровня BBB- со стабильным прогнозом (5 февраля). Снижение долговой нагрузки остается одной из приоритетных стратегических целей компании, но целевой уровень долга компания не указывает.

Планы на 2019 год

Компания не раскрывает целевые финансовые показатели на текущий год, кроме объема инвестиционной программы, которая вырастет до 1,2–1,3 трлн руб. (2018: 936 млрд руб.) в связи с активной фазой реализации крупных проектов в области разведки и добычи нефти и газа, а также проектов строительства современных установок на НПЗ. Роснефть рассчитывает получить отдачу от инвестиций в 2020 г., в частности за счет увеличения выхода светлых нефтепродуктов после модернизации НПЗ.

Мы ожидаем, что Роснефть сохранит EBITDA маржу на уровне 2018 г., в том числе благодаря наращиванию добычи на новых месторождениях в Восточной Сибири и Якутии (Юрубчено-Тохомское, Среднеботуобинское, Куюмбинское), пользующихся налоговыми льготами по НДПИ. Мы считаем, что в случае сохранения ограничений добычи по соглашению ОПЕК+ до конца 2019 г., Роснефть сделает ставку на более маржинальные новые проекты и снижение добычи на зрелых месторождениях, что позволит сохранить рентабельность сегмента добычи.

Дивиденды в размере 50% от чистой прибыли

На основании опубликованной отчетности финальный дивиденд за 2018 г., по нашим расчетам, составит, 11,32 руб. на акцию (что предполагает полугодовую дивидендную доходность 2,7%). С учетом промежуточных дивидендов за 1П19 дивидендная доходность акций Роснефти в текущем году может составить 6–6,5%.

Венесуэльские проекты: Роснефть уверена в успешном продолжении сотрудничества

Долг PDVSA перед Роснефтью за 2018 г. сократился с $4,6 млрд, до $2,3 млрд, в том числе за 4К18 – на $800 млн. Добыча PDVSA в январе увеличилась по сравнению с декабрем, менеджмент Роснефти не ожидает падения на совместных с венесуэльской компанией проектах, поэтому уверен в своевременном погашении оставшейся задолженности.

Программа выкупа акций пока не началась

Менеджмент компании не раскрывает точных сроков и условий программы выкупа. Ее запуск будет зависеть от стоимости акций, цен на нефть и курса рубля, а текущая комбинация этих факторов препятствует покупкам, утверждает менеджмент. Неопределенность в этом вопросе негативно влияет на котировки, тогда как старт программы окажет поддержку акциям, по нашему мнению.

Источник инвестидеи: аналитики ITI Capital

К списку

События рынка

22.02.2019 Акции РФ перешли к повышению от консолидации, но без…

22.02.2019 Акции РФ перешли к повышению от консолидации, но без надежд на ощутимый рост Основные индексы российского рынка акций в пятницу ...

22.02.2019 «Газпром нефть» в 2018 увеличила добычу нефти в Ираке…

22.02.2019 «Газпром нефть» в 2018 увеличила добычу нефти в Ираке и иракском Курдистане почти на четверть «Газпром нефть» увеличила добычу нефти ...

22.02.2019 Возможное подорожание рубля будет поддерживать котировки ОФЗ - Уралсиб

22.02.2019 Возможное подорожание рубля будет поддерживать котировки ОФЗ - Уралсиб "В четверг активность инвесторов в сегменте рублевого госдолга оставалась невысокой. При ...

22.02.2019 Атон начал анализ телекоммуникационного сектора РФ, рекомендует покупать бумаги…

22.02.2019 Атон начал анализ телекоммуникационного сектора РФ, рекомендует покупать бумаги МТС, Системы и "префы" Ростелекома Инвестиционная компания (ИК) "Атон" начала аналитическое ...

22.02.2019 Рынок акций РФ начал торги незначительной разнонаправленной динамикой индексов

22.02.2019 Рынок акций РФ начал торги незначительной разнонаправленной динамикой индексов Торги в пятницу фондовый рынок России начал разнонаправленной динамикой индикаторов: индекс ...

21.02.2019 «Роснефть» перечислила в бюджет России в виде налогов более…

21.02.2019 «Роснефть» перечислила в бюджет России в виде налогов более 4 трлн рублей в 2018 году «Роснефть» перечислила в бюджет РФ ...

21.02.2019 Налоговые платежи поддержали рубль, но вряд ли это надолго…

21.02.2019 Налоговые платежи поддержали рубль, но вряд ли это надолго - Альфа-банк Негативный внешний фон может перекрыть все внутренние факторы поддержки ...

21.02.2019 Рынок акций РФ начал день вблизи уровней закрытия торгов…

21.02.2019 Рынок акций РФ начал день вблизи уровней закрытия торгов накануне Торги в четверг фондовый рынок России начал незначительными разнонаправленными изменениями ...

21.02.2019 По индексу РТС возможно продолжение движения вверх - ИФ…

21.02.2019 По индексу РТС возможно продолжение движения вверх - ИФ "Олма" "Сегодня в начале торгов возможно продолжение наметившегося повышения по индексу ...

Новости компании

07.03.2018 Режим работы и проведения торгов в период мартовских праздников

07.03.2018 Режим работы и проведения торгов в период мартовских праздников В связи с праздниками внесены изменения в режим работы брокера и ...

25.12.2017 Режим работы и проведения торгов на новогодние и рождественские…

25.12.2017 Режим работы и проведения торгов на новогодние и рождественские праздники «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими Новым годом и Рождеством! В связи ...

26.09.2017 «Открытие Брокер» вошёл в группу банка «Открытие»

26.09.2017 «Открытие Брокер» вошёл в группу банка «Открытие» ПАО Банк «ФК Открытие» приобрело принадлежавшую АО «Открытие Холдинг» 100%-ю долю в уставном ...

28.06.2017 График торгов 4 июля 2017 года

28.06.2017 График торгов 4 июля 2017 года В связи с тем, что 4 июля 2017 г. является праздничным днём в США ...

02.05.2017 Режим работы и проведения торгов в период майских праздников

02.05.2017 Режим работы и проведения торгов в период майских праздников «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими майскими праздниками! В связи с ...

30.12.2016 Проведения торгов в период новогодних и рождественских праздников

Проведения торгов в период новогодних и рождественских праздников «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими Новым годом и Рождеством! В связи с праздничными днями ...

30 августа 2016 года – нерабочий день

30 августа – нерабочий день в Татарстане В связи с празднованием Дня республики Татарстан 30 августа 2016 г. (вторник) объявлен официальным ...

07.09.2015 Изменения на срочном рынке FORTS в связи с обновлением…

07.09.2015 Изменения на срочном рынке FORTS в связи с обновлением торгово-клиринговой системы срочного рынка с 7 сентября 2015 года. Уважаемый клиент! Информируем ...

28.08.2015 Офис «КАНДИ» в Татарстане не будут работать 31 августа

28.08.2015 Офис «КАНДИ» в Татарстане не будут работать 31 августа В понедельник 31 августа офисы "КАНДИ" в Казани не будут производить ...

Вложить и приумножить

Структурные продукты

Структурные продукты

Приобретение структурных продуктов один из самых современных способов инвестирования, предоставляющий широкий выбор вариантов финансовых инструментов в целях получения желаемого уровня доходности при заданном уровне риска.

Индивидуальный инвестиционный счёт

ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет — новый вид брокерского счета, владелец которого имеет возможность инвестировать свои сбережения, получая от государства максимальные налоговые льготы. Вид налогового вычета вы выбираете самостоятельно.

Паевые инвестиционные фонды

Паевые фонды

Паевые фонды – самая простая и доступная форма инвестирования в ценные бумаги. Приняв решение купить паи ПИФов, инвестор фактически нанимает аналитиков, которые следят за ситуацией на рынке, и профессиональных трейдеров, которые управляют портфелем.


МЫ ПРЕДЛАГАЕМ

Современные инвестиционные продукты

Вложить