инвестиционная компания

Инвестиции

Мы поможем вам выбрать эффективные решения для роста вашего капитала

Знал бы когда выкуп, жил бы в Сочи

Идея от 08.02.2019

Доходность до 11%

Горизонт 31 декабря 2019

Аналитик ITI Capital

 

Роснефть: ограниченный потенциал роста сохраняется

 Мы оцениваем потенциал роста акций Роснефти до конца года в 10–12% от текущего уровня, а дивидендная доходность может составить 6–6,5%.

Ожидаемое увеличение добычи и сохранение устойчивых финансовых показателей в 2019 г. создают предпосылки для увеличения котировок до 460 руб. Риски для повышения котировок, на наш взгляд, связаны с медленным сокращением долга и дальнейшей отсрочкой программы выкупа акций (buy-back)

Растущая добыча нефти

За 2018 г. Роснефть увеличила добычу нефти на 2,1%, до 4 673 тыс. бнэ/сут., благодаря смягчению ограничений в рамках соглашения ОПЕК+ и активной разработке действующих и новых проектов. Добыча газа при этом снижается (-1,7% в 2018 г.). В 2019 г. компания планирует нарастить добычу нефти на 3–4,5% в зависимости от условий соглашения ОПЕК+ в первом полугодии 2019 г., что представляется весьма амбициозной целью. Тем не менее, ее достижение возможно за счет увеличения добычи на новых месторождениях (в том числе четырех запущенных в 4К18).

Устойчивые финансовые показатели

Согласно опубликованной 5 февраля отчетности по МСФО, чистая прибыль Роснефти за 2018 г. увеличилась в 2,5 раза, а EBITDA маржа – до 25%, с 23% в 2017 г., благодаря удорожанию нефти и повышению операционной эффективности. В 4К18 показатели прибыли ожидаемо снизились в квартальном сопоставлении. В частности, EBITDA маржа сократилась из-за эффекта высокой базы (22% в 4К18 против 27% в 3К18). Операционный денежный поток по МСФО достиг 1,502 трлн руб. за 2018 г., а свободный денежный поток (FCF) увеличился на 119 млрд руб. за 4К18, до 566 млрд руб. по итогам года (против отрицательной величины в 585 млрд руб. в 2017 г.). Мы не рассматриваем скорректированный показатель FCF, который Роснефть рассчитывает с поправкой на зачеты по полученным и сделанным предоплатам по долгосрочным поставкам нефти – он вдвое больше (1,1 трлн руб.), поскольку скорректированный FCF отражает условную расчетную величину денежного потока от текущей деятельности, а не реально полученные денежные средства в отчетном периоде.

Общая сумма задолженности по кредитам и займам к концу года увеличилась до 4,39 трлн руб. по сравнению с 4,04 трлн руб. на начало года, чистый долг при этом снизился за счет существенного увеличения остатка денежных средств (на 3,6% с начала года и на 0,7% за 4К18). Позитивным событием стало повышение кредитного рейтинга Роснефти агентством S&P до инвестиционного уровня BBB- со стабильным прогнозом (5 февраля). Снижение долговой нагрузки остается одной из приоритетных стратегических целей компании, но целевой уровень долга компания не указывает.

Планы на 2019 год

Компания не раскрывает целевые финансовые показатели на текущий год, кроме объема инвестиционной программы, которая вырастет до 1,2–1,3 трлн руб. (2018: 936 млрд руб.) в связи с активной фазой реализации крупных проектов в области разведки и добычи нефти и газа, а также проектов строительства современных установок на НПЗ. Роснефть рассчитывает получить отдачу от инвестиций в 2020 г., в частности за счет увеличения выхода светлых нефтепродуктов после модернизации НПЗ.

Мы ожидаем, что Роснефть сохранит EBITDA маржу на уровне 2018 г., в том числе благодаря наращиванию добычи на новых месторождениях в Восточной Сибири и Якутии (Юрубчено-Тохомское, Среднеботуобинское, Куюмбинское), пользующихся налоговыми льготами по НДПИ. Мы считаем, что в случае сохранения ограничений добычи по соглашению ОПЕК+ до конца 2019 г., Роснефть сделает ставку на более маржинальные новые проекты и снижение добычи на зрелых месторождениях, что позволит сохранить рентабельность сегмента добычи.

Дивиденды в размере 50% от чистой прибыли

На основании опубликованной отчетности финальный дивиденд за 2018 г., по нашим расчетам, составит, 11,32 руб. на акцию (что предполагает полугодовую дивидендную доходность 2,7%). С учетом промежуточных дивидендов за 1П19 дивидендная доходность акций Роснефти в текущем году может составить 6–6,5%.

Венесуэльские проекты: Роснефть уверена в успешном продолжении сотрудничества

Долг PDVSA перед Роснефтью за 2018 г. сократился с $4,6 млрд, до $2,3 млрд, в том числе за 4К18 – на $800 млн. Добыча PDVSA в январе увеличилась по сравнению с декабрем, менеджмент Роснефти не ожидает падения на совместных с венесуэльской компанией проектах, поэтому уверен в своевременном погашении оставшейся задолженности.

Программа выкупа акций пока не началась

Менеджмент компании не раскрывает точных сроков и условий программы выкупа. Ее запуск будет зависеть от стоимости акций, цен на нефть и курса рубля, а текущая комбинация этих факторов препятствует покупкам, утверждает менеджмент. Неопределенность в этом вопросе негативно влияет на котировки, тогда как старт программы окажет поддержку акциям, по нашему мнению.

Источник инвестидеи: аналитики ITI Capital

К списку

События рынка

На отечественном фондовом рынке все сектора торгуются равномерно в небольшом…

19.04.2019

На отечественном фондовом рынке все сектора торгуются равномерно в небольшом плюсе - УК "Райффайзен Капитал" "В пятницу, 19 апреля, российский фондовый ...

ЦБ РФ и Минфин согласовывают возможность продажи Н-ОФЗ и ОФЗ…

19.04.2019

ЦБ РФ и Минфин согласовывают возможность продажи Н-ОФЗ и ОФЗ на площадке маркетплейса Банк России и Минфин РФ досогласовывают механизм, с ...

Во 2 квартале 2019 года российские активы могут подорожать благодаря…

18.04.2019

Во 2 квартале 2019 года российские активы могут подорожать благодаря стабильным ценам на нефть и крепкому рублю - "Открытие Брокер" Управление ...

Сегодня котировки Brent будут проторговывать середину диапазона 70-73 долл/барр. -…

18.04.2019

Сегодня котировки Brent будут проторговывать середину диапазона 70-73 долл/барр. - Промсвязьбанк "Тестирование верхней границы диапазона 70-73 долл./барр. дается нефти тяжело. Вчера ...

С начала этого года на биржевой рынок пришли более 300…

18.04.2019

С начала этого года на биржевой рынок пришли более 300 тыс. новых инвесторов-физлиц - "МосБиржа" Свыше 300 тыс. новых инвесторов - ...

Цены на нефть растут на сигналах снижения запасов в США…

17.04.2019

Цены на нефть растут на сигналах снижения запасов в США, Brent торгуется выше $72 за баррель Нефтяные цены продолжают подъем на ...

Сегодня ждем открытия рынка акций ростом на 0,4% - Алор…

17.04.2019

Сегодня ждем открытия рынка акций ростом на 0,4% - Алор Брокер "Российский рынок акций вчера так и не смог развить коррекцию ...

По индексу РТС сигналов к сильным движениям пока не наблюдается…

16.04.2019

По индексу РТС сигналов к сильным движениям пока не наблюдается - ИФ "Олма" "С позиций технического анализа, продолжается "проработка" уровня 1250 ...

Одним из факторов роста индекса S&P является рекордно высокий объем…

15.04.2019

Одним из факторов роста индекса S&P является рекордно высокий объем buyback - Райффайзенбанк Американские акции продолжают бурный рост, в конце прошлой ...

Новости компании

«Открытие Брокер» удваивает кэшбек для новых клиентов

05.04.2019

«Открытие Брокер» удваивает кэшбек для новых клиентов «Открытие Брокер» запустил акцию «Инвест-привет!» в рамках программы лояльности для инвесторов и трейдеров «O. InveStore!» ...

Режим работы и проведения торгов в период мартовских праздников

07.03.2018

07.03.2018 Режим работы и проведения торгов в период мартовских праздников В связи с праздниками внесены изменения в режим работы брокера и ...

Режим работы и проведения торгов на новогодние и рождественские праздники…

25.12.2017

25.12.2017 Режим работы и проведения торгов на новогодние и рождественские праздники «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими Новым годом и Рождеством! В связи ...

«Открытие Брокер» вошёл в группу банка «Открытие»

26.09.2017

26.09.2017 «Открытие Брокер» вошёл в группу банка «Открытие» ПАО Банк «ФК Открытие» приобрело принадлежавшую АО «Открытие Холдинг» 100%-ю долю в уставном ...

28.06.2017 График торгов 4 июля 2017 года

28.06.2017

28.06.2017 График торгов 4 июля 2017 года В связи с тем, что 4 июля 2017 г. является праздничным днём в США ...

02.05.2017 Режим работы и проведения торгов в период майских праздников

01.05.2017

02.05.2017 Режим работы и проведения торгов в период майских праздников «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими майскими праздниками! В связи с ...

30.12.2016 Проведения торгов в период новогодних и рождественских праздников

30.12.2016

Проведения торгов в период новогодних и рождественских праздников «КАНДИ» поздравляет вас с наступающими Новым годом и Рождеством! В связи с праздничными днями ...

30 августа 2016 года – нерабочий день

27.08.2016

30 августа – нерабочий день в Татарстане В связи с празднованием Дня республики Татарстан 30 августа 2016 г. (вторник) объявлен официальным ...

07.09.2015 Изменения на срочном рынке FORTS в связи с обновлением…

07.09.2015

07.09.2015 Изменения на срочном рынке FORTS в связи с обновлением торгово-клиринговой системы срочного рынка с 7 сентября 2015 года. Уважаемый клиент! Информируем ...

Вложить и приумножить

Структурные продукты

Структурные продукты

Приобретение структурных продуктов один из самых современных способов инвестирования, предоставляющий широкий выбор вариантов финансовых инструментов в целях получения желаемого уровня доходности при заданном уровне риска.

Индивидуальный инвестиционный счёт

ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет — новый вид брокерского счета, владелец которого имеет возможность инвестировать свои сбережения, получая от государства максимальные налоговые льготы. Вид налогового вычета вы выбираете самостоятельно.

Паевые инвестиционные фонды

Паевые фонды

Паевые фонды – самая простая и доступная форма инвестирования в ценные бумаги. Приняв решение купить паи ПИФов, инвестор фактически нанимает аналитиков, которые следят за ситуацией на рынке, и профессиональных трейдеров, которые управляют портфелем.


МЫ ПРЕДЛАГАЕМ

Современные инвестиционные продукты

Вложить